铜行情未来发展：整体来看，废铜供应紧俏，铜精矿供应完全恢复快速增长，冶炼厂原料备货充裕，短期精铜供应预期较高，市场需求不受电力投资冲量及汽车产销两旺性刺激，抵销房地产市场需求下降及家电生产转入淡季影响，整体短期内供应下降，市场需求稳定。供应末端恢复正常，国内 1-8 月总计进口铜精矿 1106 万吨，同比增加 1.86%，现货 TC/RC同比上升 16.5%。精铜供应增长速度回落，SMM统计资料国内 8 月精铜产量为 67.4 万吨，同比增加4.5%，1-8 月产量总计同比增加 0.46%，冶炼厂开工率提升 5.25 个百分点至86.29%。

海关数据表明 1-8 月精炼铜进口 208.2 万吨，同比上升 18.68%。根据官方数据，智利特秘鲁 1-7月铜产量为 440.2万吨，同比上升 2.88%，环比渐渐回落，四季度将转入 2018 年长协谈判，不受上半年铜矿生产量增加较小影响，预计略低于 2017 年长协加工费。市场需求末端，目前国内市场需求仍然务实，终端市场需求即总需求减，主要不受环保政策影响，加工企业不会不受影响，大企业订单不会有所转往，短期内库存因假期备货和价格消息传递而上升，对价格产生承托。

SMM统计资料铜板带箔企业开工率环比提升 1.33 个百分点至 71.19%，铜管企业开工率上升 3.76 个百分点至 84.96%，铜杆及电线电缆企业开工率皆下降 2个百分点左右，整体加工企业开工率皆低于往年同期，部分季节性有所转弱。汽车、家电、房地产、电力板块皆保持稳定消费，好于去年同期水平，对去库存仍然不利。总体来看，库存增幅因旺季消费较好影响受限，铜价短期内现货承托较强，保持波动概率较小，较短中期精铜供应预期下降，价格仍有暴跌空间。

内外套利建议等国内库存上升趋势上升后插手相反套利，因目前进口窗口关上，比值已约正套边际。有可能风险点，1.旺季市场需求大幅度低于预期2.铜矿大罢工再度大规模再次发生 3.库存持续上升4.货币政策改以严格。锌行情未来发展：国产矿增量不及预期，锌精矿加工费正处于低位，而随着国内冶金开工率的回落，锌精矿加工费开始拐头向上，锌矿供应整体保持偏紧状态。

转入 9月份检修企业相继完全恢复生产，同时锌价高位下，冶金利润较好，四季度国内提炼锌产量将下降，但受到矿的影响，预计上升幅度受限，国内的供应缺口必须进口锌来补足。消费方面，基建投资和汽车产销量的低点一般经常出现在7-8 月份，9 月份将转入传统的消费旺季，十九军师在 10 月 18 日开会，环保检查应当不会严格执行，将对消费有所拖垮。

我的有色网报国内锌锭库存 9.01万吨，LME库存为 26 万吨，整体来看，国内外锌锭库存目前正处于历史低位。锌价下方有较低库存的承托，上方目前还缺乏更好的利多，或将呈现出高位波动的格局，预计1712 合约 10 月运营区间：24000-26500，留意较低库存下有可能的逼仓。镍行情未来发展：供应末端，镍矿方面，印尼出口配额减少，由于前期国内报废量并不大，再加菲律宾雨季邻近，国内镍铁厂有备货市场需求，后期随着印尼镍矿承包商及码头装货问题的大大解决问题，印尼镍矿流向中国数量不应有所增加，菲律宾仍在长时间销售，镍矿供应继续安稳。镍铁方面，镍铁价格消息传递，工厂从容情绪较美浓。

市场需求末端不锈钢方面，国内不锈钢库存仍正处于比较低位，产业链上成品库存压力并不大，市场库存二垒至高位仍须要一定时间，目前正处于不锈钢消费旺季，短期不锈钢市场虽然下滑，但终端消费仍有一点期望。后期仍须要注目钢厂生产能力获释状况。总的来看，镍产业链基本面未再次发生根本性改变，期镍中期价格上涨趋势不改为。

交易所镍仓单持续上升承托镍价，后期菲律宾雨季邻近，抹黑热点减少。预计 10月份期镍波动消息传递完结后仍以走强居多。

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